銅價先抑后揚，行業面臨較大壓力
2015年3月，中經有色金屬產業景氣指數顯示為43.1，較上月回落0.6點，景氣指數連續8個月回落，目前降至“偏冷”區間中部偏下。但指數降幅逐月收窄，說明有色行業呈緩中趨穩態勢。2015年3月中經有色金屬產業先行指數為76.9，較上月小幅下降0.5個百分點，但降幅比上月縮小0.6，先行指數連續9個月回落表明有色金屬產業運行的下行壓力仍然存在，降幅縮小也呈現出產業企穩的跡象。
一、2015年1-2月我國銅工業運行特點
1-2月，我國銅工業主要運行特點是：產品產量維持增長;進口量出現普遍下滑;需求疲軟，并沒有較去年同期有明顯增長;行業投資保持增長;在銅價下滑，資金和環保等壓力的壓制下，礦山和冶煉行業利潤并不盡如人意;下游加工行業利潤雖然保持增長，但小型企業受困于經濟環境、訂單、資金等多重不利因素，不少出現停產甚至倒閉。
(一)一季度銅產品量繼續保持增長
主要銅產品產量均保持增長格局，特別是在國內銅冶煉、精煉產能不斷擴張的背景下，精銅產量持續增長，而且增速提高。國家統計局數據顯示，1-2月國內銅精礦含銅產量累計24.5萬噸，同比增長2.6%，比去年同期增速下降12.2個百分點;精銅產量為119.6萬噸，同比增15.7%，比去年同期增速增長9個百分點;銅材產量為228.3萬噸，同比增長2.0%，比去年同期增速下降3.8個百分點。
此外，廢雜銅供應繼續偏緊，且市場交易要求現款現貨，不少下游企業資金困難，以廢雜銅為原料的冶煉廠和加工企業生產則依然維持暫?；騼H以極低水平生產，一些企業已經開始轉而利用粗銅，一些加工企業則以精銅替代廢銅。
(二)現貨銅精礦加工費有所下滑
隨著全球銅礦供應增加，2014年四季度銅精礦加工費曾一度達到130美元/噸和13.0美分/磅的報價，進入2015年，現貨市場銅精礦加工費有所下滑，降至100-110美元/噸和10.0-11.0美分/磅，主要因一些礦山出現供應受阻，特別是3月底有消息稱，智利北部降大雨，導致企業暫停降雨區域的一些主要銅礦運營，據稱此次智利總共影響約160萬噸產能，現貨市場加工費有可能會降至100美元/噸和10.0美分/磅以下。
(三)銅產品進口下滑
1-2月主要銅產品進口量均出現下滑。其中：國內銅精礦進口量同比下降6.5%至168.6萬噸(實物量);粗銅進口同比下滑26.7%至9.8萬噸;進口廢雜銅同比下降13.4%，為49.4萬噸。1-2月精銅進口量為51.2萬噸，較上年同期減少24.4%。
進口下滑的因素較多，其中銅原料因去年四季度進口量巨大，企業生產庫存基本充足，而且銅精礦現貨加工費下滑也有影響。精銅方面，則是因去年上半年融資銅進口量較大，而去年下半年開始融資銅受到極大限制，因此同比數值并不具備太多參考價值。
(四)精銅消費較為清淡
2015年1-2月，國家統計局數據顯示，主要終端用銅產品產量整體表現不佳，發電設備、電動機、空調、變壓器等產品產量同比均有下滑，雖然汽車、冰箱、冷柜的產量同比增加，但增幅均不及去年同期;只有電線電纜產量表現相對較好，同比增11.3%(去年同期為下滑5.9%)。
統計局數據還顯示，2015年1-2月份，全國房地產開發投資8786億元，同比名義增長10.4%，增速比去年全年回落0.1個百分點。其中，住宅投資5922億元，增長9.1%，回落0.1個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.4%。
2015年1-2月份，全國固定資產投資(不含農戶)34477億元，同比名義增長13.9%。從環比看，2月份固定資產投資(不含農戶)增長1.03%。
中電聯數據顯示，1-2月份，全國電力供需總體寬松。主要受經濟趨緩及氣溫偏暖等因素影響，全社會用電量增速同比回落，工業用電量增速低于全社會平均水平。1-2月份，全國基建新增發電生產能力1342萬千瓦，比上年同期增加678萬千瓦;1-2月份，全國主要發電企業電源項目新開工規模1550萬千瓦，比上年同期增加743萬千瓦。1-2月份，全國主要發電企業電源工程完成投資403億元，同比增長42.0%。1-2月份，全國電網工程完成投資331億元，同比下降17.4%。建設新增220千伏及以上變電設備容量3084萬千伏安，交流線路長度4738千米，分別比上年同期多投產410萬千伏安和538千米。
從國內市場和加工企業了解的情況綜合來看，一季度整體消費較為清淡，同比來看也就是基本持平的格局，3月份開始，隨著臨近消費旺季和對國內政策寬松的預期愈加強烈，消費開始趨暖，但還需要時間才能更多的恢復。
(五)銅價先抑后揚
2013年以來,銅價走勢總體疲軟，2015年受累于美元走強和中國經濟增長不斷放慢的跡象，1月中旬銅價在油價大跌的背景下出現暴跌行情，加之市場擔心經濟增長放緩進一步加劇了跌幅，銅價一度跌破6000美元，最低跌至每噸5339.5美元。之后銅價總體呈現反彈格局，但依然并未真正擺脫震蕩整理格局。3月下旬，暴雨迫使智利幾個大型銅礦停產、美元走軟、對中國貨幣政策的期待、空頭回補和多頭介入等多重因素拉動銅價重返6000美元以上并站穩該線，最高曾上漲至接近6300美元的水準。
國內銅價走勢看基本與國際價格一致，1月中旬在倫銅暴跌的帶動下也出現連續跳空下挫行情，跌破4萬元并一度跌至3.9萬元下方，之后震蕩上行，3月份價格達到去年12月震蕩區間下沿附近。
2015年1-3月，LME當月期銅和三個月期銅均價分別為5814美元/噸和5786元/噸，同比分別下滑17.4%和17.4%。
2015年1-3月，SHFE當月期銅和三個月期銅均價分別為42276元/噸和41877元/噸，同比分別下跌14.3%和14.8%。
(六)行業投資保持增長
2015年1-2月銅行業完成固定資產投資83.4億元，其中，銅礦采選業完成投資32.5億元，同比增243.81%;冶煉業完成投資16.5億元，同比增92.61%。下游銅加工產業完成投資34.4億元，同比增1.41%。礦山投資增幅明顯，對一定程度上緩解國內原料對外依存度有利。另外冶煉行業投資出現很大增幅，也真實的反應了國內冶煉產能快速擴張的趨勢。銅加工行業投資下降顯示出產業趨于合理降溫。
(七)行業效益出現下滑
2015年1-2月份，銅行業實現主營業務收入2280.8億元。其中，銅礦采選70.9億元，同比下滑8.9%;銅冶煉976.9億元，同比下滑9.7%;銅壓延加工1232.9億元，同比下滑2.6%。
1-2月份銅行業實現利潤43.3億元。其中，銅采礦企業實現利潤5.3億元，同比下滑35.6%;銅冶煉業實現利潤4.8億元，同比下降68.2%;銅加工企業實現利潤33.3億元，同比增長9.1%。
2015年以來銅價大跌，雖然2-3月以后有所反彈，但相較于去年同期依然有較大跌幅，銅精礦加工費處于高位，導致我國銅采礦企業效益下滑。銅冶煉企業雖然受益于加工費提升，但銅價大幅走低也波及其生產和經營，加之能源、環保、勞動力工資等成本上升和需求的不振，冶煉企業利潤也出現較大幅度下降。加工企業效益雖然出現增幅，主要因銅價的下跌帶來的原料成本下降，但不少企業依然受制于資金壓力，中小型企業壓力極大，不少小型企業迫于種種壓力停產、半停產甚至關閉、倒閉的現象依然在持續，其市場份額被大中型加工企業占有，而大型加工企業在上下游均對其構成壓力的背景下，利潤也受到影響。
二、2015年二季度走勢和行業判斷
2015年二季度銅產業走勢總體判斷是：精銅產量同比繼續增長。消費旺季的到來令需求會有所起色，目前了解不少企業訂單有所增加，而且逢低采購精銅的行為也有增加，電力行業投資的計劃額度依然值得期待，空調行業一季度以消化庫存為主，二季度有望有一定回暖，加之貨幣政策有望繼續寬松，令企業面臨的困難將有所減輕。但是，經濟大環境有明顯起色尚需時間、企業經營成本上升、環保壓力、銅價不會太強勢等因素影響，整體行業運行依然面臨一定壓力，對行業的判斷是企穩，有望止住頹勢，大幅反彈則有很大難度。
